L'avenir de la politique monétaire Crypto Actu





À mon avis, l'opinion de Bridgewater Associates sur l'avenir de la politique monétaire donne une image trop sombre. Ce qui n’est pas totalement pris en compte, c’est que des événements peuvent se produire au sein d’une économie entraînant des changements spectaculaires. Lorsqu'un tel changement économique se produit, nous avons tendance à voir la croissance augmenter presque indépendamment du niveau du taux d'intérêt sans risque à court terme (par exemple, s'il n'est pas extrêmement élevé). Un tel événement a eu lieu pour la dernière fois dans les années 90.

A cette époque, les taux d'intérêt étaient relativement bas par rapport aux normes historiques et Internet a été introduit après la crise de l'épargne de 1989-91. Les consommateurs recommençaient à dépenser et les entreprises étaient désireuses d'investir. En conséquence, la période qui a suivi la crise du S & L et de la récente crise du logement dans les subprimes était quelque peu similaire.

Les deux principales différences étaient que la courbe de rendement était plus haute et plus abrupte que (ce qui laissait plus de marge à la banque centrale pour une intervention de politique monétaire), et les banques centrales n'étaient pas obligées d'assouplir les MBS et la propriété de trésorerie. Mais surtout, la croissance économique de cette époque n’était pas aussi liée au taux d’intérêt que ce à quoi on aurait pu s’attendre. Et ce n’est pas le cas depuis 15 ans.

En fait, la croissance à partir de cette époque résultait d'une augmentation spectaculaire de la productivité, voire de l'élargissement de l'économie. Le saut technologique a également entraîné des innovations dans l’économie. Les banques d’investissement ont donc énormément grandi du milieu des années 90 au milieu des années 2000.

Cela nous amène à aujourd'hui, où nous nous trouvons à un point tournant où l'une des deux choses suivantes se produira:

  1. Il y aura une augmentation de la productivité et une expansion de la taille de l'économie comme au milieu des années 90, ou
  2. La communauté des banques centrales mondiales sera obligée de créer de nouveaux moyens novateurs de diriger le navire financier.

Quand nous examinons le premier point, alors que nous approchons de la fin d’une ère de politique monétaire où une certaine croissance peut être augmentée en abaissant les taux d’intérêt à court terme ou en imprimant de la monnaie de manière efficace, quelques facteurs de croissance économique pourraient encore prévaloir. Comme mentionné ci-dessus, la productivité est un facteur clé, comme lors du boom économique des années 90. Je l'ai confirmé en utilisant les données de productivité de la Fed de St. Louis. Voici la moyenne mobile de la croissance de la productivité sur un an de 1947 à avril 2017:

Comme vous pouvez le constater, de 1994 à 2000, la révolution de l’internet, qui s’est terminée au milieu des années 2000, a entraîné une croissance constante et croissante de la productivité. Toutefois, après la croissance soutenue des années 90, la croissance de la productivité était très volatile et avait succombé à l’effondrement économique de 2007. Pendant cette période, la croissance de la productivité a chuté et a chuté immédiatement du fait de l’évolution de la production réelle plutôt que de l’emploi, de sorte que ce choc peut en principe ignoré dans le cadre de cette discussion (la flèche la traverse). Depuis lors, la croissance de la productivité a été faible et positive et, en moyenne, faible. Depuis 2014, l'augmentation moyenne de la croissance de la productivité est en moyenne de 0,20% par an. De 1994 à 2004, le même taux était de 0,55%.

Donc, si nous passons par une révolution économique semblable à Internet, ce qui est certainement possible soit par le secteur de l’énergie (alors que les coûts de production continuent de baisser pour les énergies renouvelables et que les stocks de pétrole et de gaz naturel sont épuisés), soit par le secteur de la technologie (par l’intelligence artificielle, la robotique Il est fort probable que la technologie blockchain et la courbe de cryptage nous permettent de connaître une autre augmentation de la croissance de la productivité à moyen et peut-être à long terme.

En fait, les inverseurs de chiffrement et les ICO basés sur les chaînes de blocs ont déjà fait des introductions par effraction depuis quelque temps. Il s’agissait d’une augmentation de plus de 700% de la valeur de Bitcoin cette année, d’une multiplication par 1 000 de la capitalisation boursière des paniers cryptographiques au cours des trois dernières années (de 150 millions à 150 milliards de dollars) et, pour la première fois, une première capital de risque cette année de plus de 2,25 milliards de dollars.

Qu'est-ce que cela signifie pour l'investisseur moyen? En règle générale, cela signifie que dans les deux à dix prochaines années, vous serez probablement inondé d’occasions d’investir dans des paniers de cryptage auprès d’un large éventail d’acteurs. Des banques telles que JPMorgan et Goldman Sachs sont déjà des cours cryptographiques testés pour offrir une exposition à ces nouveaux actifs risqués. En outre, votre vie sera probablement plus liée à la technologie que les entreprises basées sur les chaînes de blocs sont en train de transformer pour imprégner l'économie et la société. Celles-ci peuvent inclure tout, des dossiers médicaux aux transactions entre particuliers, en passant par les transactions bancaires et même les ventes à domicile (pourquoi s'embêter avec un courtier lorsque toutes les informations et données d'inspection pertinentes sont disponibles publiquement et en toute sécurité via la blockchain?).

Cela ne signifie pas que vous devriez sauter la tête dans cette pièce, mais comme il est encore relativement nouveau. En ce qui concerne ce que cela signifie pour l’économie, il a été prouvé que la combinaison du cryptage des crypto-monnaies et de l’expansion du commerce en chaîne pouvait augmenter la productivité, voire davantage, par rapport à ce que Internet a fait pour l’économie des années 90. Si cela se produit, les prédictions difficiles de la banque centrale ne passeront pas à autre chose (même si les banques centrales devront alors rejoindre la crypto-bourse, sinon il pourrait y avoir trop de devises alternatives, comme des fainéants, pour empêcher leur capacité à gérer les économies mondiales. ).

Maintenant, si ces facteurs ne jouent pas, alors nous sommes coincés dans la situation au paragraphe 2 ci-dessus. Autrement dit, les prix actifs risqués diminueront très sérieusement, et les banques centrales devront trouver un moyen durable de protéger l’économie de graves désavantages.

De cette manière, les banques centrales doivent pénétrer la prochaine marée. Soit ils doivent réglementer, soit participer à la fois, soit réglementer et participer aux nouvelles réalités économiques posées par les crypto-monnaies et les entreprises basées sur le blockchain, soit proposer de nouveaux outils pour aider à réduire la volatilité du cycle économique. Ces outils seront cruciaux, car si nous traversions une période de dévaluation concurrentielle du voisin mendiant en raison d'un ralentissement mondial, nous finirions par entraver l'économie mondiale et les fluctuations cycliques croissantes sans stabiliser les navires.

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