Valorisation des crypto-monnaies en tant que. . . Devises? – Politique Fintech Actualités





Cet essai reflète uniquement les opinions de l'auteur et ne reflète pas les opinions ni les opinions du président, des commissaires ou de la CFTC.

Quoi qu'il en soit, les personnes qui suivent les débats sur la crypto-monnaie ont entendu la déclaration suivante – plutôt raisonnable – plus d'une fois: "Lorsque le réseau sera adopté, la demande pour l'offre limitée de crypto-monnaie augmentera, puis le prix des pièces ou des jetons augmentera". la déclaration est en fait le prédicat de la raison pour laquelle certaines personnes peuvent chercher à créer et vendre, ou acquérir, une pièce de monnaie ou un jeton.

Mais si la notion de base du prix en tant que point de rencontre de l'offre et de la demande est bonne, est-ce là toute l'histoire lorsque l'on considère l'évaluation de la crypto-monnaie et la valeur de la crypto-monnaie en premier lieu?

Bien que la valeur financière de Bitcoin ait été liée à son utilisation en tant que proie et comme magasin de valeurs, de nombreuses personnes ont commencé à penser aux courbes cryptographiques, en particulier celles offertes dans le cadre du développement de nouveaux réseaux ou économies numériques, qui, comme avec des titres traditionnels qui apprécieraient le succès du projet associé. Cette perception a été renforcée par la période allant de la croissance fulgurante de Bitcoin à 2017 et semble indiquer qu'un concours cryptographique peut apprécier le succès perpétuel d'un réseau, peut-être la valeur de votre stock dans une entreprise.

Néanmoins, c’est ainsi que nous devrions penser les courbes cryptographiques du point de vue de l’évaluation (distincte de la classification légale), en particulier lorsque ces instruments n’incluent pas les droits typiques d’un système de sécurité, y compris la propriété et le droit à des bénéfices futurs.

Pour répondre à cette question, une approche utile consiste plutôt à penser aux évaluations du point de vue des monnaies traditionnelles – un exercice qui peut aider à promouvoir une discussion et un débat sur les attentes économiques et la nature des courbes cryptographiques.

Mais avant d'entrer, il est important de souligner quelques points importants. En premier lieu, cet article traitera de la valorisation d’une crypto-monnaie en remplacement, supposant ainsi au moins certaines valeurs de base de la courbe cryptographique par rapport aux monnaies fiduciaires traditionnelles, par exemple leur capacité à gérer des micro-transactions, décentralisées échange, ou l'accès à des biens et services uniques. Cette hypothèse, bien sûr, doit encore être prouvée sur le marché et est soumise à des obstacles technologiques et économiques importants. Les futures monnaies numériques ou stables peuvent par exemple tenter de résoudre le risque de volatilité des prix de la crypto et il est possible que les avantages de la mise à l'échelle et de l'adoption autour d'un ou de quelques cours de cryptographie signifient que les centaines de monnaies et jetons indépendants ne seront plus disponibles. cherche à être une proie.

Deuxièmement, je tiens à souligner que cet essai ne porte que sur la valeur économique des courbes cryptographiques et non sur la classification juridique appropriée. En fait, la vente de cryptos ou de jetons dans le cadre d’une activité d’augmentation de capital classique est susceptible, par exemple, d’être soumise aux lois sur les valeurs mobilières.

Examinons maintenant les facteurs qui soutiennent généralement les valeurs monétaires mondiales et appliquons-les à l'environnement cryptographique, notamment pour mettre l'accent sur le rôle de la compétitivité économique (souvent lié au solde du compte courant d'un pays), mais également pour tenir compte des taux d'intérêt, de la masse monétaire, de l'inflation et des anticipations. Il est à noter que les économistes pensent généralement à la valorisation relative des monnaies mondiales – ce qui signifie que le dollar américain, par exemple, s'apprécie ou se déprécie par rapport aux autres monnaies mondiales. De même, nous pouvons exprimer le taux de cryptage de la même manière – et nous le faisons – en les tarifant par rapport à la devise fiduciaire (par exemple, 1 Bitcoin à 3 500 USD).

Premièrement, nous savons que tout ce qui est égal valorise les devises mondiales lorsque le pays d'origine de la devise voit ses taux d'intérêt augmenter. Cette gratitude est le fruit de la volonté des investisseurs d’acheter cette devise pour obtenir un rendement plus élevé des liquidités déposées. Jusqu'à présent, je ne suis pas au courant d'un écosystème ou d'une économie avec une concurrence cryptographique qui offre systématiquement des paiements d'intérêts sur les dépôts, mais si une concurrence cryptographique fonctionnait davantage comme une monnaie, des prêts pourraient être contractés.

Deuxièmement, une monnaie mondiale peut apprécier les relations avec les autres si l'inflation reste faible dans le pays d'origine. Cette gratitude résulte de ce que les investisseurs recherchent la monnaie comme réserve de valeur qui ne sera pas gonflée par une banque centrale. Ce facteur facilitera la compréhension de nombreuses courbes cryptographiques à approvisionnement limité (ou contrôlé), car le risque de valeur ajoutée est faible. Et en fait, cet attribut est l’une des principales raisons pour lesquelles certains considèrent le Bitcoin comme de l’or et une protection naturelle contre la dépréciation relative à long terme des monnaies fiduciaires.

Troisièmement – et le plus intéressant pour cette analyse – une monnaie mondiale peut apprécier des relations avec d’autres si la compétitivité / demande pour les biens et services de l’économie est accrue. Cette compréhension est le résultat de personnes qui ont une autre devise qui doit être convertie dans la devise de l'économie nationale pour acheter le bien ou le service souhaité. Et s’agissant des onduleurs cryptographiques, c’est précisément cette dynamique qui permet à un crypto ou à un jeton particulier d’apprécier si des personnes souhaitent acquérir un bien ou un service suffisamment unique et qui ne peut être acquis que sur ce réseau – en réalité. essentiellement créer un "effet de réseau".

Mais voici où nous devrions nous arrêter et considérer la pensée conventionnelle qui peut supposer qu'une concurrence cryptographique pourrait être considérée comme une garantie en actions – peut-être matériellement – à perpétuelle (appelons cela "la lune!". Au contraire, c’est la dynamique qui peut finalement briller, ou du moins limiter, la reconnaissance d’une concurrence cryptographique si elle est largement achetée pour servir de proie afin de garantir le bien ou le service suffisamment unique et désiré.

Vous pouvez penser à la vente par un réseau krypton de biens et de services analogues aux exportations du pays vers les consommateurs d'autres pays. Si la monnaie du pays s'apprécie, les coûts d'exportation augmentent parallèlement à la vigueur de cette monnaie. La demande pour les biens et services du pays est en baisse. Nous constatons que cette dynamique se répercute souvent dans l’économie mondiale et que, de ce fait, les consommateurs s’adressent à un autre fabricant dans un autre pays ou le fabricant initial pourrait envisager des moyens de rendre le produit disponible dans d’autres monnaies, moins cher ou de déménager. production.

Dans le contexte des réseaux ou des économies de krypton, la compréhension peut avoir un effet similaire, rendant les biens libellés dans la devise plus chers. Dans ce contexte, les producteurs de biens et de services libellés en une monnaie digne peuvent choisir parmi quelques possibilités pour rester compétitifs. Une alternative consiste à commencer à accepter les paiements dans d'autres devises, fiat ou crypto. Cela entraînera une diminution de la demande pour la concurrence cryptographique initiale (puisqu'elle n'est plus requise pour l'échange), ce qui entraînera une certaine dépréciation par rapport à d'autres devises.

Une autre possibilité est que les producteurs des biens ou des services réduisent le prix qu’ils facturent pour le bien ou le service désigné dans l’unité de cours cryptée spécifiée, ce qui entraînera une diminution de la demande de cette pièce ou de ce jeton auprès des consommateurs, puisque vous ne le faites pas. Je n'ai pas besoin de beaucoup pour acheter un bien ou un service – exercez à nouveau une pression sur la courbe de cryptage. Pour ceux qui sont financièrement enclins, cette dynamique peut vous rappeler la théorie de la parité de pouvoir d'achat, qui suggère que deux monnaies sont en équilibre lorsqu'un panier de biens coûte le même montant dans les deux pays compte tenu du taux de change actuel.

Le résultat final serait que les autres concurrents commencent à proposer le bien ou le service libellé dans une autre devise, ce qui est similaire à la dynamique d’un autre pays proposant des biens qui deviennent compétitifs du fait de la dynamique du taux de change. En fait, étant donné que l’Internet a très peu de barrières d’accès et crée des réseaux de cryptage concurrents basés sur la copie, le code source ouvert est relativement facile, ce qui risque de se produire si le débit de cryptage initial reconnaît que l’accès au réseau (et donc aux biens ou services) devient trop coûteux et Les biens, services et / ou réseaux proposés ne sont pas suffisamment uniques.

Une autre façon de penser au-dessus de la dynamique est que la conversion coûteuse en cours de cryptographie devient une source de friction et liée à une redevance d’abonnement élevée. Par exemple, quelqu'un achèterait-il un seul jeton nécessaire pour accéder à une plate-forme de réseau social si le prix de ce jeton était passé à 20 000 USD? Peu probable – et par conséquent, la plate-forme de réseautage social acceptera d’autres monnaies, «imprimera» plus de pièces ou de jetons, réduira le coût de la mise en réseau, disons 1/100 d’une pièce ou d’un jeton, ou fera face à la concurrence d’un utilisateur concurrent des réseaux sociaux. une autre monnaie. Toutes ces options devraient exercer une pression à la baisse sur le prix de la crypto-monnaie d'origine et mettre l'accent sur une différence critique entre l'économie à long terme d'une sécurité monétaire.

Un dernier facteur qui détermine les valeurs monétaires est l'attente de la valorisation future des utilisateurs. Si les gens s'attendent à une faible inflation, à une forte croissance économique, à la stabilité économique et / ou à la hausse des taux d'intérêt, ils augmenteront généralement la demande pour l'économie. Il ne fait aucun doute que les attentes en matière d’évaluation future ont joué un rôle majeur dans l’activité du marché de la cryptographie, et la spéculation selon laquelle un réseau de cryptographie et une monnaie en particulier deviendront omniprésents par une adoption généralisée contribue à expliquer l’activité que nous avons observée sur le marché. Mais plus important encore, comme le montre la discussion du facteur trois ci-dessus, ces attentes concernant l’économie à long terme d’une concurrence cryptographique devraient au moins tenir compte du fait qu’un échange est soumis aux forces du marché qui peuvent contrecarrer son augmentation ou peser un poids.

Après avoir analysé la valorisation des courbes cryptographiques à travers l’optique en monnaies traditionnelles, deux vacances importantes se produisent.

La première est que l'attribut de réserve de valeur d'une concurrence cryptographique peut à long terme s'avérer être la base la plus saine pour croire que la pièce ou le jeton peut continuer à s'apprécier sur des devises à fiat soumises à des pressions inflationnistes. En gros, cela équivaut à une crypto-monnaie comme l'or numérique d'aujourd'hui.

Cela dit, l’autre solution à retenir est que, dans la mesure où le cours de cryptographie sert de substitut à l’obtention de certains biens ou services (ce qui est précisément ce que les pièces de consommation ou de service sont censées faire), il peut être utile de réfléchir à l’économie de deux phases différentes. La première phase de la "crypto émergente", commençant à zéro et passant par une adoption générale, peut susciter une gratitude semblable à celle de l’équité, en supposant une adoption sans heurts de la pièce ou du jeton, ainsi que de l’intérêt réel suscité par les produits ou services uniques proposés. Cependant, une phase "crypto mature" ultérieure peut introduire un état d'équilibre ou stable à long terme où une compréhension significative et continue est moins probable compte tenu de la dynamique de taux de change décrite ci-dessus. La question de savoir combien de temps la cryptophase émergée a duré par rapport au stade mature est encore une question ouverte.

Il peut être utile de conclure en analogisant la phase "nouvelle crypto" d’une pièce ou d’un jeton à un pays nouvellement indépendant qui a émis une monnaie nationale mais qui a encore beaucoup à faire pour bâtir une économie viable avec une infrastructure et une infrastructure appropriées. le commerce. Investir dans la monnaie de l’économie comportera des risques considérables, mais il peut générer des rendements si l’économie devient robuste et compétitive. Cependant, à condition que la monnaie soit largement adoptée, les forces du marché ou les pressions concurrentielles au fil du temps exigeront une stabilité relative de la crypto-monnaie mature par rapport aux autres monnaies fiduciaires.

Cela ne signifie pas que les crypto-monnaies n'auront aucune valeur – monétaire ou en termes de promotion de l'innovation – mais cela signifie qu'un débat public plus approfondi sur les attentes et les finances à long terme dans une crypto-monnaie peut être bénéfique.

Crédit de l'oeuvre: GDJ pour Openclipart